Slika je ilustrativnog karaktera i izrađena je uz pomoć umjetne inteligencije.

Zlato nije zanimljivo samo zbog kretanja njegove cijene. Analiza Goldman Sachsa pokazuje da uključivanje zlata u tradicionalni portfelj dionica i obveznica može smanjiti oscilacije ukupne vrijednosti ulaganja. U određenim povijesnim razdobljima taj je učinak bio još izraženiji kada je zlato bilo kombinirano s energentima.
Pri oblikovanju investicijskog portfelja nije važno samo koliko pojedino ulaganje može ostvariti prinosa, već i kako različite vrste imovine reagiraju na promjene na financijskim tržištima.
Tradicionalni pristup temelji se na kombinaciji dionica i obveznica. Međutim, u razdobljima kada te dvije skupine imovine više ne pružaju jednako učinkovitu međusobnu zaštitu kao nekada, postavlja se važno pitanje: mogu li i druge vrste imovine pridonijeti diversifikaciji rizika?

Što je tradicionalni portfelj 60/40?

Portfelj 60/40 tradicionalna je raspodjela ulaganja u kojoj 60 % čine dionice, a 40 % obveznice.

Osnovna je ideja kombinirati dvije različite vrste financijske imovine. Međutim, takva raspodjela ne jamči da će se dionice i obveznice u svim tržišnim uvjetima kretati različito.

Upravo je zato zanimljiva analiza Goldman Sachsa koja razmatra kako se mijenja volatilnost takvog portfelja kada se u njega uključi i zlato.

Goldman Sachs: Zlato može smanjiti volatilnost portfelja

Analiza Goldman Sachsa pokazuje da je u više promatranih povijesnih razdoblja volatilnost tradicionalnog portfelja dionica i obveznica bila niža kada je portfelj uključivao i zlato.

U većini prikazanih razdoblja uključivanje zlata smanjilo je volatilnost portfelja, a u pojedinim razdobljima taj je učinak bio još izraženiji kada je uz zlato bila uključena i izloženost energentima.

To je važan aspekt diversifikacije ulaganja: zlato u portfelju može imati drukčiju ulogu od dionica ili obveznica. Cilj nije nužno ostvariti najveći mogući prinos pojedinog ulaganja, već i upravljati oscilacijama vrijednosti cjelokupnog portfelja.

Zašto je diversifikacija važna i danas?

Na povećanu osjetljivost financijskih tržišta upozorava i Međunarodni monetarni fond (MMF).

U govoru pod naslovom Navigating the Crosscurrents of a Changing World Economy, održanom 7. listopada 2026., istaknuta su tri važna čimbenika: visoka razina javnog duga, pritisci povezani s energijom i iznimno snažan investicijski ciklus u području umjetne inteligencije.

Njihova kombinacija može otežati smanjenje inflacije, održavati troškove financiranja na visokim razinama i povećavati osjetljivost financijskih tržišta.

MMF također upozorava da bi se globalni javni dug mogao približiti ili premašiti 100 % svjetskog BDP-a, čime se smanjuje prostor državama za odgovor na buduće gospodarske šokove.

U takvom okruženju razumijevanje različitih izvora rizika i diversifikacija ulaganja postaju posebno važni.

Zlato kao dio dugoročnog upravljanja imovinom

Nalazi Goldman Sachsa pružaju dodatnu perspektivu na zlato, čija se uloga često promatra ponajprije kroz kretanje njegove cijene, inflaciju ili valutne rizike.

Analiza pokazuje da zlato može imati i ulogu u diversifikaciji portfelja, osobito u razdobljima kada dionice i obveznice više ne pružaju jednako učinkovitu međusobnu zaštitu.

To ne znači da uključivanje zlata u svakom razdoblju jamči manju volatilnost ili sprječava gubitke. Međutim, pri procjeni njegove uloge važno je razmotriti i utjecaj na cjelokupni investicijski portfelj, a ne samo kretanje cijene zlata.

Izvori: Goldman Sachs; Međunarodni monetarni fond (MMF); Kristalina Georgieva: Navigating the Crosscurrents of a Changing World Economy, 7. listopada 2026.

Za one koji žele uključiti zlato u svoju štednju, Metalni račun Valores omogućuje jednostavan način kupnje zlata i postupnog povećavanja količine zlata tijekom vremena.